獨(dú)立的貨幣政策才能

　　對(duì)抗流動(dòng)性“陷阱”

　　中國(guó)證券報(bào)：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)此舉將對(duì)中國(guó)貨幣政策帶來(lái)什么影響？

　　許維鴻：美聯(lián)儲(chǔ)的這一政策舉動(dòng)，是美國(guó)在公開承認(rèn)自己進(jìn)入“流動(dòng)性陷阱”之前，最后一次貨幣擴(kuò)張嘗試，進(jìn)而對(duì)全球央行的調(diào)控智慧提出了挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，除了已經(jīng)深陷“流動(dòng)性陷阱”的日本，歐盟、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未來(lái)貨幣政策，將努力避免陷入同樣的尷尬。

　　對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)這一挑戰(zhàn)更加巨大，我們?cè)谶^(guò)去的十年里，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展搭上了全球化的便車，貨幣政策常年“外包”美國(guó)，實(shí)踐證明是最優(yōu)選擇。但在，美聯(lián)儲(chǔ)昨天給我們敲響了警鐘，外圍局勢(shì)日趨復(fù)雜，貨幣政策已經(jīng)無(wú)法“外包”，跟隨美元政策被動(dòng)執(zhí)行的時(shí)間表難以繼續(xù)打下去。中國(guó)必須自己決定自己的貨幣政策，10月的加息就是最好的證明！我認(rèn)為，中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)該考慮把流入的國(guó)際熱錢引向那些地方投資不足的地方，比如地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，二、三級(jí)城市的地鐵、公交等公共服務(wù)設(shè)施等，規(guī)范地方政府債、地方融資平臺(tái)，利用香港等國(guó)際融資平臺(tái)。

　　收復(fù)4000點(diǎn)指日可待

　　中國(guó)證券報(bào)：如何看待其對(duì)A股市場(chǎng)的影響，將帶來(lái)怎樣的投資機(jī)會(huì)？

　　許維鴻：僅僅從量化寬松政策本身來(lái)看，對(duì)大宗商品的影響微乎其微，也不會(huì)對(duì)美元的長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。但是值得關(guān)注的是，未來(lái)美元和大宗商品的走勢(shì)有可能出現(xiàn)背離：對(duì)那些同樣存在增長(zhǎng)問(wèn)題的國(guó)家美元有望企穩(wěn)，但大宗商品價(jià)格還會(huì)因?yàn)樾屡d市場(chǎng)的需求而上漲。

　　前面我們說(shuō)到，量化寬松政策將導(dǎo)致“虛擬需求”，未來(lái)將出現(xiàn)全球產(chǎn)能擴(kuò)張，中國(guó)、越南的制造業(yè)出口，印度的服務(wù)出口、澳洲等國(guó)的資源出口均將擴(kuò)張，因此大宗商品、稀缺的資源肯定會(huì)繼續(xù)漲價(jià)，沖破前期高點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，這也是為什么中、印、澳等國(guó)在近期紛紛加息的原因。

　　從股市的角度來(lái)看，4日股市大漲已經(jīng)反映了市場(chǎng)將美聯(lián)儲(chǔ)的政策視為短期利好�？傮w來(lái)看，量化寬松政策將在長(zhǎng)期抬高全球資產(chǎn)價(jià)格，那些手里握有大量現(xiàn)金、有能力并購(gòu)重組的企業(yè)將會(huì)受益，因此我看多歐美藍(lán)籌股、特別是跨國(guó)公司的股價(jià)。

　　此外，A股市場(chǎng)我長(zhǎng)期看多價(jià)值被低估的藍(lán)籌股票，未來(lái)3-5年間中國(guó)投資者的資金增長(zhǎng)，投資消費(fèi)即將升級(jí)，用常規(guī)化配置替代儲(chǔ)蓄養(yǎng)老，從原有資金短缺情況下的間歇性行為——“炒股”變?yōu)殚L(zhǎng)線持有、配置資產(chǎn)，中國(guó)正處于這一轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，中國(guó)的投資者將選擇那些相對(duì)收益穩(wěn)定、具有壟斷經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的股票，例如銀行和券商等板塊將因此受益。

　　未來(lái)3-6個(gè)月間我看好股市的走勢(shì)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，加息周期開始時(shí)總是股市向上的階段，只有加息從量變到質(zhì)變之后才會(huì)對(duì)股市造成向下的影響。因此，在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐步走向過(guò)熱的過(guò)程中，A股出現(xiàn)半年的牛市沒有問(wèn)題，收復(fù)4000點(diǎn)可以期待。

　　不過(guò)，中短期來(lái)看，投資者需要注意的是，現(xiàn)在市場(chǎng)存在政策的不確定性，10月鐵路運(yùn)量創(chuàng)下新高，油、電、煤等數(shù)據(jù)都存在過(guò)熱的可能，我預(yù)計(jì)如果11月上半月通脹較高，11月底之前央行還存在加息的可能，股市也因此在近期存在不確定性，未來(lái)震蕩可能加劇。 (蔡宗琦 )