調(diào)整難題

　　藍籌狂飆，迫使公募基金的操作再現(xiàn)“羊群效應(yīng)”。

　　面對指數(shù)的連續(xù)上漲，凈值增長乏力的基金，只能通過調(diào)倉換股來跟上行情。撤離前期超配的消費、醫(yī)藥，轉(zhuǎn)向一度“避之不及”的周期性行業(yè)，似乎成為多數(shù)基金的共同目標(biāo)。

　　一位私募人士在接受記者采訪時說，“從近日交易明細可以看出，基金在砍倉醫(yī)藥、消費食品，一窩蜂地在買大藍籌，有點慌不擇路的感覺，明顯是拉高建倉，這與基金業(yè)一直倡導(dǎo)的價值投資風(fēng)格，明顯相悖。”

　　根據(jù)德圣基金研究中心10月21日的倉位測算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位水平均有一定程度上升。主動股票基金平均倉位為87.13%，相比前期增加0.59%；偏股混合型基金平均倉位為81.77%，相比前周上升1.83%。

　　其中，倉位超過85%的重倉基金已接近測算基金總數(shù)的一半。中郵基金、交銀施羅德、建信基金、大成基金、銀華基金等基金公司旗下偏股基金平均倉位接近或超過90%。

　　盡管一些基金經(jīng)理調(diào)倉反應(yīng)迅速，但如果周期行業(yè)上市公司股票走強的趨勢延續(xù)，那些調(diào)倉不及的基金，仍將承受“陣痛”。

　　此外，在倉位不斷加高的情況下，公募基金可騰挪的空間并不算大。根據(jù)測算，公募基金目前大約僅有2000億~3000億元資金可新增入市，回旋余地有限。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，10月以來，基金凈值平均漲幅明顯落后于市場，而經(jīng)過三個季度的倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前主動型基金中相當(dāng)部分資產(chǎn)已經(jīng)配置在醫(yī)藥生物、消費、零售等行業(yè)，但這類資產(chǎn)的流動性普遍較為有限，快速的持倉調(diào)整并不現(xiàn)實，加上股票型基金平均倉位已超過85%，進一步增倉的空間狹窄，持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為目前基金面臨的難題。

　　一位基金經(jīng)理也對記者表示，基金能夠調(diào)倉來參與本輪反彈的概率很低，“手上的周期股太少，非周期股的倉位又太重，第一波行情是肯定趕不上了，但如果調(diào)倉去追，又怕買在高位被套牢。而且短時間就要把投資思路切換到周期股上，大家也有些不甘心�！�