特別值得一提的是，從紫金礦業(yè)未來的發(fā)展來看，其并購“問題礦”以實現(xiàn)快速擴張的模式恐怕就此會畫上一個句號，發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整恐怕是不容回避的問題

　　在輿論的高度關(guān)注下，制造了巨大“污染門”事件的紫金礦業(yè)日前發(fā)布了半年報。

　　從其報表來看，凈利增長近四成——這可算是不折不扣的高成長性股票。與此同時，我們發(fā)現(xiàn)其股價也從7月19日的5元低點一路反彈至目前的6.4元左右。

　　事情就這樣結(jié)束了？

　　假如我是這家公司的投資者，恐怕不會這么樂觀。

　　紫金礦業(yè)值得說道的問題很多，從其環(huán)保責任到公司治理結(jié)構(gòu)，再到甚為神秘的政企關(guān)系，許多話題恐怕不是幾篇文章可以解決。不過，就投資者而言，更為關(guān)注的是其股價今后會如何變化。

　　自環(huán)保事件爆發(fā)后，經(jīng)過短暫暴跌之后，其股價的反彈究竟是為什么？這樣的反彈能否持續(xù)？

　　在我看來，許多事情還在發(fā)酵之中，普通投資者還真需要謹慎樂觀，要嚴密注意其后市的價格風險。

　　先說說基本面的情況。

　　從半年報來看，公司披露了“7·3環(huán)保事故”對全年生產(chǎn)的影響，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量由31.1噸調(diào)減為30噸；銅金屬產(chǎn)量由10萬噸調(diào)減為9萬噸；鐵精礦產(chǎn)量由130萬噸調(diào)減為118萬噸。

　　這樣的減產(chǎn)必然造成經(jīng)營損失，我們看到公司對此的預(yù)估是營業(yè)收入將減少約7.8億元。

　　除了營業(yè)收入的損失，更大一部分的損失是否被計入公司預(yù)案之中呢？我們得到的答案是，公司在環(huán)保應(yīng)急投入成本和所面臨的經(jīng)濟賠償方面預(yù)留了兩三個億左右的準備。

　　由此，該公司預(yù)測，“2010年到目前為止可預(yù)測的損失已超過10億元”。

　　在上半年27億元利潤的背景之下，目前的損失對公司可以算是一次重大打擊，但還算不上是滅頂之災(zāi)。

　　也由此，有人認為其成長性依然可期，所以股價展示出極強的“抗跌”性，在短短幾個交易日的下跌之后，奇跡般實現(xiàn)了反彈。

　　但是，這樣的反彈有足夠的支撐嗎？

　　應(yīng)當認識到，在很多事情沒有進一步廓清之前，該公司的股價還存在若干不確定因素。比如，我們從媒體上得知，一些監(jiān)管部門的聯(lián)合調(diào)查組的工作還在繼續(xù)，相關(guān)報告還沒有全面展示在人們面前。此外，公司還可能面臨相關(guān)監(jiān)管部門的處罰、再比如即將面臨的大量民事訴訟。我們知道，污染事件對汀江一帶的許多涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)，如漁業(yè)等造成了重大影響。且不論受害漁民陸續(xù)會提出怎樣的賠償要求，單是對其生產(chǎn)區(qū)域周邊的生態(tài)環(huán)境再治理就需要大量的資金，而這恐怕是區(qū)區(qū)幾個億難以解決的。

　　特別值得一提的是，從紫金礦業(yè)未來的發(fā)展來看，其并購“問題礦”以實現(xiàn)快速擴張的模式恐怕就此會畫上一個句號，發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整恐怕是不容回避的問題。而當前投資人對該企業(yè)的估值還都是基于對以往發(fā)展模式的認定，一旦其戰(zhàn)略調(diào)整，企業(yè)價值必然面臨重估。而重估的過程必然以二級市場價格的波動逐步落實。盡管我們無法確認其股價堅挺的真實理由，但考慮到諸多大股東的巨大利益，不排除其出手進行護盤的動作。

　　正常的護盤行為可以理解，但價格護得了一時卻護不了長久，最終能支撐其價格的，還是企業(yè)真實的價值。

　　這個價值究竟是多少呢？恐怕還需要進一步挖掘。 (張立棟)