在基金普遍意料之中的是，昨日(7月15日)國家統(tǒng)計局公布的上半年經濟數據顯示經濟增長進一步放緩；但出乎大部分基金意料，經濟數據減速超過預期。這進一步減弱了基金對通脹的擔憂和加息的預期。基金認為，雖然調控政策收緊的壓力有所減小，但也并不會因此而轉向。

　　6月數據低于預期

　　7月15日，國家統(tǒng)計局公布的經濟統(tǒng)計數據顯示，今年上半年GDP同比增長11.1%；居民消費價格(CPI)同比上漲2.6%，6月份居民消費價格(CPI)同比上漲2.9%；1~6月，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增6%，6月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增6.4%。

　　大部分基金公司認為，經濟數據低于市場預期，市場將維持不會加息的預期。

　　CPI的分項數據中，食品價格和非食品價格對CPI拉動都在下降，但后者下降得更快。在信誠基金看來，雖然夏糧減產和豬肉價格等因素仍會在短期內對物價帶來波動，但整體物價上漲壓力已經得到緩解。隨著物價上漲的壓力得到緩解，加息預期進一步減弱。博時基金也表示，食品價格回落明顯，未來通脹壓力有所緩解。

　　新華基金認為，綜合來看經濟增長數據剛開始回落，房地產調控和地方融資平臺清理對宏觀經濟的影響也剛開始顯現(xiàn)，通脹水平不高。

　　政策效果明顯

　　從數據看來，今年上半年政策調控對市場影響立竿見影，而6月減速明顯的宏觀數據是否會促使嚴厲的調控政策有所松動？

　　博時基金表示，由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對寬松，加息預期降低，這將成為穩(wěn)定經濟增長的重要力量，也對債券市場構成利好因素。中歐基金認為，4月以來的房地產調控政策在當前房地產銷量上已有所體現(xiàn)，預計其傳導效應將在下半年的房地產投資增速上有所體現(xiàn)；同時由于汽車銷售出現(xiàn)高位放緩跡象，預計未來消費增速將會有所回落。

　　不過，在三季度投資策略中，基金普遍認為政策進入觀察期，轉向可能性較微。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，經濟增速開始放緩，通脹壓力也有所減輕，房地產新政效果需要進一步觀察，在此背景下，政策進一步收緊的動力不足，但也很難出現(xiàn)明顯轉向，未來一段時間將更趨于穩(wěn)健和中性。

　　富國基金認為近期發(fā)電量、工業(yè)增加值和投資等數據顯示國內經濟開始更多的出現(xiàn)見頂回落的跡象，出口同比高增速的持續(xù)性仍有待觀察。短期內進入政策觀察期，房地產可能不會出臺更為嚴厲的緊縮措施。但其同時認為，即使6月的經濟數據較差，也不會很快轉向出臺刺激政策，無論是政策效果還是時間跨度都不足以促使政策轉向。

　　預期進一步回落后平穩(wěn)

　　基于上半年經濟運行情況和政策預期，不少基金公司認為下半年經濟數據還將進一步回落，并在此后進入平穩(wěn)期。

　　匯豐晉信基金預計三季度GDP增速將回落至9%左右，CPI，PPI將逐漸回落至3%左右，投資增速將回落至20%左右，之后中國經濟將逐步進入平穩(wěn)增長期。

　　博時基金也預期未來CPI會在3%附近波動，今年高點可能在9月份出現(xiàn)，隨后會處于回落通道中，因此本輪通脹已開始進入尾部階段。

　　交銀施羅德表示，未來一年宏觀經濟不會像過去兩三年一樣頻繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不會再頻繁“大幅搖擺”，市場更是很難出現(xiàn)流動性推動的大級別的重估行情。

　　信誠基金表示，依然維持對下半年外需較弱的判斷；在國內，政府部門再一次重申房地產調控政策不松動，預計調控政策效果會進步一步顯現(xiàn)。信誠基金指出，下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場估值下移。在經濟增長驅動因素不明朗，流動性收縮的情況下，3季度A股市場將繼續(xù)震蕩。( 徐皓)