證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前表示，中國股指期貨在制度和技術(shù)上的準(zhǔn)備已基本完成，推出股指期貨產(chǎn)品的時(shí)機(jī)正日趨成熟。部分市場人士據(jù)此揣測，不斷聽聞樓梯響的股指期貨或于年內(nèi)面世交易。
投資者高度關(guān)注股指期貨可謂當(dāng)然，這主要因?yàn)椋浩湟�，股指期貨所具有的高杠桿效應(yīng)可能極大改變現(xiàn)有市場力量的對(duì)比和財(cái)富流向，其做空機(jī)制則有可能大幅扭轉(zhuǎn)追漲殺跌的交易習(xí)慣和盲從心理；其二，急劇飆升至6000點(diǎn)以上的中國股市不可避免地進(jìn)入到了敏感時(shí)期，脆弱平衡下的多空分歧究竟還能維持多久？中國股市下一步走勢究竟如何？股指期貨會(huì)不會(huì)成為壓跨駱駝的最后一根稻草？此類問題時(shí)刻烤炙著日漸緊繃的市場神經(jīng)。
作為金融領(lǐng)域最主要的避險(xiǎn)工具及定價(jià)手段之一，股指期貨已經(jīng)發(fā)展為成熟金融市場中的主流產(chǎn)品。目前，全球股指期貨、期權(quán)和個(gè)股期貨、期權(quán)已經(jīng)占到全部期貨、期權(quán)市場65%左右的份額，因此，就大的趨向而言，發(fā)展股指期貨等金融衍生品市場是中國構(gòu)建完善多層次金融市場體系的必然要求，圍繞這一新生事物而展開的討論，大可簡化為何時(shí)推出以及如何推出等具體議題。
一段時(shí)間以來，種種事關(guān)股指期貨的時(shí)間表說法不一變動(dòng)頻繁，這種躑躅搖擺反映出股指期貨推出的時(shí)機(jī)確實(shí)難以把握，決策層實(shí)際背負(fù)著加快或者延緩股指期貨推出的多重壓力。具體而言，加快股指期貨推出的壓力主要有：
第一，近年來，海外市場不斷推出針對(duì)新興市場的股指期貨，如果內(nèi)地金融市場不能加快推出本土產(chǎn)品，其后果不僅僅在于可能喪失自主定價(jià)權(quán)，而且也會(huì)因?yàn)榇嬖谝粋�(gè)規(guī)模龐大但又難以監(jiān)管的海外影子市場而風(fēng)險(xiǎn)驟增。畢竟，在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，中國能夠在多大程度上以及多長時(shí)間內(nèi)隔絕于外部市場波動(dòng)，已經(jīng)是個(gè)不太容易作答的問題。
第二，自2005年起步以來，中國股市瘋狂上漲幾近失控，A股上市公司估值水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成熟市場同類公司，而在造成此泡沫化傾向的諸多因素中，很重要的一點(diǎn)即在于A股市場參與者只能從股價(jià)上漲中獲利，這種機(jī)制性的缺失反證出中國股市需要股指期貨之類的制衡工具。
當(dāng)然，在中國這樣一個(gè)發(fā)展中國家，幾乎所有金融創(chuàng)新都會(huì)碰到必要性與可行性之間不甚匹配的困頓。具體到股指期貨問題上來，當(dāng)下最主要的欠缺在于，中國股市歷來存有惡莊操縱、跟風(fēng)博傻等頑癥，這種先天不足有可能使得期貨、期權(quán)等高杠桿投資品大范圍偏離正常軌道，最終蛻變?yōu)樯贁?shù)人洗掠財(cái)富的圈錢工具。
除了防范其本身被過度投機(jī)以外，針對(duì)股指期貨而需進(jìn)行的另一項(xiàng)必要的考量是，它對(duì)現(xiàn)貨市場可能造成何種影響。應(yīng)該看到，經(jīng)過反復(fù)拉高，中國股市開始面臨回調(diào)壓力，當(dāng)此泡沫將破未破之時(shí)，股指期貨的推出會(huì)否導(dǎo)致市場預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，各路資金因羊群效應(yīng)而恐慌性外逃？再有就是，股指期貨的推出會(huì)否導(dǎo)致莊家大舉吸籌以為日后逼空作準(zhǔn)備，從而使得已經(jīng)透支的股市行情更趨狂熱？
上述擔(dān)心之所以大量存在，歸根結(jié)底仍在于中國股市還欠成熟、尚待完善�；谶@種判斷，我們建議投資者，與其捕風(fēng)捉影胡亂押寶，莫如靜下心來把規(guī)則吃透、把規(guī)律摸清，惟其如此，千呼萬喚下的股指期貨才能趨利避害并最終為多數(shù)人服務(wù)和謀利。
相關(guān)報(bào)道
