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　　中新網(wǎng)6月26日電 據(jù)中國(guó)證券報(bào)道，除了QDII開(kāi)閘、IPO的加快等因素，特別國(guó)債預(yù)期發(fā)行被市場(chǎng)列為股市下跌的重要因素。業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)計(jì)特別國(guó)債規(guī)模在2000-2500億美元，但這對(duì)流動(dòng)性和股市來(lái)說(shuō)并不是“洪水猛獸”，過(guò)分的擔(dān)憂(yōu)和恐慌是不必要的。

　　所謂特別國(guó)債發(fā)行，就是財(cái)政部發(fā)行債券融資，向央行購(gòu)買(mǎi)外匯，再交由國(guó)家外匯投資公司進(jìn)行投資，從而影響整體流動(dòng)性。有學(xué)者認(rèn)為，一旦財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債啟動(dòng)，將對(duì)目前市場(chǎng)上的央票起到一定替代作用。隨著目前市場(chǎng)上的央票陸續(xù)到期，央行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)下的央票減少，同時(shí)負(fù)債項(xiàng)下外匯減少。流動(dòng)性實(shí)際上是在降低，一方面(特別國(guó)債)不增加流動(dòng)性，一方面使現(xiàn)有流動(dòng)性降低，這種收縮流動(dòng)性的效果是很強(qiáng)的。

　　東吳基金莫凡也指出，發(fā)行特別國(guó)債，可以低成本的籌措資金，增加外匯儲(chǔ)備的投資收益。對(duì)于解決中國(guó)長(zhǎng)期的雙順差問(wèn)題，有效遏制流動(dòng)性過(guò)剩方面，特別國(guó)債將發(fā)揮關(guān)鍵作用。特別國(guó)債的發(fā)行對(duì)于收縮流動(dòng)性的好處在于，一方面可以分擔(dān)央行流動(dòng)性管理的重任，另一方面可以長(zhǎng)期限的鎖定外匯占款，對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)大有裨益。

　　各方的投資人對(duì)于特別國(guó)債的發(fā)行都似乎憂(yōu)心忡忡。東吳基金則認(rèn)為特別國(guó)債的發(fā)行對(duì)于金融市場(chǎng)并非洪水猛獸，其實(shí)際沖擊力遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于之前的預(yù)計(jì)。

　　不過(guò)，由于總體供應(yīng)量有所擴(kuò)大，聯(lián)合證券分析師指出，特別國(guó)債對(duì)債券市場(chǎng)的利空影響是直接的。對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)體的整體流動(dòng)性將有所降低，對(duì)資金流動(dòng)性要求高的行業(yè)是利空，特別是房地產(chǎn)業(yè)。不過(guò)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金的壓力將減輕，從這一角度看，法定存款準(zhǔn)備金對(duì)商業(yè)銀行貸款的擠出效應(yīng)會(huì)降低，有利于銀行股。(徐國(guó)杰）