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　　●在當前PPI增長有所放緩的情況下，此時上漲電價，對PPI和CPI的傳導以及通貨膨脹的影響也相對較小，是較為及時和合理的。同時，該措施可使得電力行業(yè)基本實現(xiàn)扭虧，部分緩解了上半年電煤價格上漲所帶來的成本壓力，并對當前悲觀的市場給以一定的支撐。

　　●短期來看，煤炭價格管制放松難以實現(xiàn)，對電煤生產企業(yè)影響不大。但是，電價上調后，火電企業(yè)經營壓力會有所放緩，虧損程度將部分下降，間接使得電煤價格上漲空間有所擴大，漲價可能性有所增大。

　　●放松價格管制后，市場價格很難保持像上半年那樣的快速增長，對下游行業(yè)的壓力應該并不像想象中的那么大，在煤電等資源價格日益市場化的趨勢下，煤炭價格管制放開，將變得切實可行。

　　8月19日，國家發(fā)改委發(fā)出通知，決定自8月20日起，將全國火電廠上網電價平均每度提高2分錢，電網經營企業(yè)對電力用戶的銷售電價不做調整；同時要求，各級價格主管部門要加強電煤價格臨時干預措施的監(jiān)督檢查，督促煤炭生產企業(yè)嚴格執(zhí)行國家電煤價格政策，不得借機提高或變相提高煤炭價格。

　　部分緩解前期電煤上漲所帶來壓力

　　本次國家發(fā)改委通知上調火電廠上網電價，要求電網不調整銷售電價，并加強電煤價格督查，其目的是為了逐步理順電價機制，降低火電生產企業(yè)的損失，將電煤價格上漲的部分成本壓力轉嫁給擁有高額壟斷利潤的電網企業(yè)，同時避免向下傳導使得PPI快速增長。在當前PPI增長有所放緩的情況下，此時上漲電價，對PPI和CPI的傳導以及通貨膨脹的影響也相對較小，是較為及時和合理的。同時，該措施可使得電力行業(yè)基本實現(xiàn)扭虧，部分緩解了上半年電煤價格上漲所帶來的成本壓力，并對當前悲觀的市場給以一定的支撐。

　　煤價快速上漲是火電生產增速下降主因，限價實施則使得煤炭產量增速下降。據統(tǒng)計，7月份我國工業(yè)增加值同比增長14.7%，較6月份16.0%的增速下降1.3百分點，較上年同期18.0%的增速下降3.3個百分點。增速下降主要因為國內及國際市場對下游產品的需求量下降，原油、原煤等上游原材料價格快速上漲推動中間產品價格不斷增長，以及京津冀地區(qū)為奧運順利進行，關停了部分高耗能、污染較高的工廠。就煤炭行業(yè)而言，由于6、7月份國家發(fā)改委先后兩次通知對動力煤采取限價措施，在煤炭市場供求緊張和價格看漲的情況下，這種價格扭曲導致7月份全國原煤產量增速降至10.9%，環(huán)比大幅下降6.4個百分點。同時，煤炭供應不足和較高的價格，以及火電企業(yè)生產意愿較低，使得7月份火力發(fā)電量增長6.1%，環(huán)比下降0.7個百分點，增速呈下降趨勢。比較來看，6月份火力發(fā)電量增速下降2.4個百分點，7月份增速下滑相對較小，這或能說明在上半年煤炭價格高速增長的形勢下，火電企業(yè)出現(xiàn)虧損后，生產意愿受挫或停產整頓使得火電生產量下降，且6月份表現(xiàn)得最為明顯。

　　短期內難以放松電煤價格管制

　　在上調電價的同時，該通知再次強調，要加強電煤價格臨時干預措施的監(jiān)督和檢查，煤炭生產企業(yè)不得借機提高或變相提高煤炭價格，這表明政府對煤炭價格管制的重視和實施并沒有放松，煤炭企業(yè)難以基于供求情況而調整價格。因此，本次電價上調，短期來看，煤炭價格管制放松難以實現(xiàn)，對電煤生產企業(yè)影響不大。但是，電價上調后，火電企業(yè)經營壓力會有所放緩，虧損程度將部分下降，間接使得電煤價格上漲空間有所擴大，漲價可能性有所增大。下半年，煤炭企業(yè)管理費用等很可能繼續(xù)維持上漲的態(tài)勢，使得企業(yè)經營成本和盈利壓力上漲，放松動力煤價格管制的要求將逐漸變得強烈。

　　放松煤價管制將逐漸變得可行

　　根據統(tǒng)計，7月份房地產開發(fā)投資增長30.9%，增速較上半年有所放緩，作為固定資產投資增長的引擎，這或能說明下半年我國固定資產投資增速將下降，并影響到對上游原材料的需求，包括動力煤、煉焦煤等各種煤炭品種。因此，對煤炭需求的未來走勢并不樂觀，煤炭價格面臨來自下游的壓力也會增大，而市場價格和合同價格的差額將會隨之縮小。在此情況下，放松價格管制后，市場價格很難保持像上半年那樣的快速增長，對下游行業(yè)的壓力應該并不像想象中的那么大，在煤電等資源價格日益市場化的趨勢下，煤炭價格管制放開，將變得切實可行。我們認為，最好先放松對簽署合同煤價的管制，隨著電價逐步調整到位，再循序漸進和逐步放開市場煤價。

　　考慮到煤電聯(lián)動，煤炭價格會逐步放松管制，我們認為目前電煤生產企業(yè)中，合同煤占比較高的企業(yè)具有一定的投資機會，因為這些企業(yè)的合同電煤占比較高，使得2008年上半年綜合煤價漲幅遠小于其他企業(yè)，從而為煤電聯(lián)動實施后，價格進一步較大幅度上漲奠定了基礎。(天相投顧)